2018年A股市場持續回調，在此嚴冬行情下，即便身為百億私募的凱豐投資也無奈交出了產品盡墨的成績單。

資料顯示，凱豐投資是一家投資于全球大宗商品、債券、權益類資產及其衍生品的宏觀對沖基金管理公司，旗下擁有深圳市凱豐投資管理有限公司(以下簡稱“深圳凱豐”)、昌都市凱豐投資管理有限公司(以下簡稱“昌都凱豐”)兩家關聯公司，深圳凱豐成立于2011年8月，而昌都凱豐于2015年5月獲得私募基金管理人資格。

凱豐投資的核心人物為董事長吳星，據悉，其畢業于江西財經大學，2001年進入期貨行業，曾任中國國際期貨農產品部經理、新湖期貨深圳營業部總經理、中證期貨總經理助理兼產業中心總經理。

凱豐投資以期貨投資起家，直到2016年10月份才進入A股市場，據了解，凱豐投資在2017年初的時候規模還僅有50億元左右，然而經過1年的藍籌牛市后，成功在2017年底躋身百億級私募基金公司之列。

但根據中國經濟網記者統計，凱豐投資近期能夠取得可比數據的產品僅有5只，且其中3只為2018年新成立產品。從2018年的業績表現來看，凱豐投資旗下5只產品均虧損超過12%，跌幅最高的是凱豐藏鈺進取型，該基金2018年全年虧損15.64%。

凱豐藏鈺進取型成立于2016年10月12日，該基金此前的凈值走勢較為可觀，借助于2017年藍籌行情穩步上漲，但其累計單位凈值最高時也未突破1.5元。自2018年2月起，由于A股市場深陷回調，該基金凈值也隨之震蕩走低，截至2018年12月28日收盤，其累計單位凈值為1.1983元。

受益于2017年的優異表現，凱豐藏鈺進取型近2年的區間收益為16.45%，跑贏同類平均水平。但2018年業績受挫卻導致其近1年、近半年的區間收益跑輸同類平均及滬深300水平，分別為-13.26%、-7.18%。在2018年以前，該基金的動態回撤控制得宜，但2018年以來其動態回撤卻屢創新高，2018年12月28日其回撤已逼近-20%。

值得注意的是，早前成立的2只基金受益于前期積累，在2018年的寒冬行情下累計單位凈值尚能保持在1元以上，但2018年新成立的3只基金就沒有這么幸運了，截至2018年各自的最后凈值披露日，它們的累計單位凈值已紛紛跌破0.9元。成立于2018年4月3日的凱豐宏觀對沖12-19號，經歷過2018年的肅殺后，累計單位凈值僅余0.8668元。

而凱豐FOF3期、凱豐宏觀對沖12-10號兩只基金的成立時間是在2018年1月和3月，由于成立時間非常相近，這兩只基金在2018年的虧損幅度也大致相似，前者為-12.85%后者為-12.58%。

據格上研究中心《27家百億私募名錄及2018年業績歸因分析》報告顯示，2018年，凱豐投資60%的倉位投資于股票，20%-30%投資于期貨，10%-20%投資于債券，旗下產品2018年平均收益為-12.58%。其中股票投資受股票市場大幅下跌拖累導致較大幅度虧損，商品期貨投資依然發揮其商品產業鏈投研實力貢獻正收益。

從凱豐投資的股票持倉情況看，進入上市公司前十大流通股東的個股主要在材料、工業行業，以上兩個行業指數2018年漲跌幅分別為-34.01%和-33.33%。除與商品相關的行業外，凱豐投資持有的行業股票還包括醫藥、消費、先進制造。由于持股分散，凱豐投資在股票上的投資業績與指數表現比較接近，2018年A股主要指數全部下跌，其中滬深300下跌25.31%，凱豐投資旗下產品虧損幅度小于股票指數的原因在于其期貨投資貢獻了明顯的正收益。

在去年底時，凱豐投資總經理王東洋曾在接受媒體采訪時表示：“在牛市里賺到錢并不能體現投研能力，在熊市里賺到錢更能體現投研能力。”但事實上，凱豐投資在2018年的業績表現并不好。

公司量化投資總監王偉進一步分析道，“按照正常的經濟邏輯，2018年，宏觀經濟下滑，整體流動性環境應相應變得寬松。但2018年的現象呈現‘戴維斯雙殺’的特點，即在經濟變差的情況下，流動性也超預期地變差。”“具體的影響就是上半年殺估值、下半年殺盈利，所有行業都無法幸免，所以造成整體股票指數的下行。”

但王偉也表示，“轉折點即將到來，臨近去年10月下旬，整體政策都發生了比較明顯的改善，政策對市場的壓制作用減小。此外，市場流動性指標已到極值，領先指標拐頭也已出現，整體流動性的必要條件是具備的。”

凱豐投資旗下產品業績一覽表

數據來源：私募排排網

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