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貴州茅臺昨日披露半年報，上半年實現營收695.76億元，同比增長20.76%；上半年實現凈利潤359.8億元，同比增長20.76%。山西證券認為，公司未來價值增長主要來自三方面，一是品牌力的不斷強化，品牌護城河增強公司抗風險能力。二是渠道改革帶來噸價和渠道掌控力的提升。三是結構升級帶來的噸價提升，我們看好公司長期投資價值。預計2023-2025年公司營業總收入分別為 1483.33/1707.31/1961.52 億元，同比增長 16.3%/15.1%/14.9%；歸母凈利潤 742.09/861.43/995.96 億元，同比增長 18.3%/16.1%/15.6%;對應EPS分別為 59.07/68.57/ 79.28 元；對應當前股價，PE 分別為 32.0\27.5\23.8，維持“買入-A”投資評級。

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