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國際來看，基本面看，巴西糖23/24榨季上量速度較快，7月巴西糖進入壓榨高峰期，國際原糖上方承壓，短期國際原糖仍有繼續回落可能。中期來看國際食糖貿易流將逐步由緊轉松，但是仍要關注巴西港口出口效率問題，

國內來看，6月產銷數據偏利多，但低于預期，市場反應一般。近期資金多空力量博弈，同時政策面需要關注7月是否再次輪儲。各地產銷數據陸續出爐，相對利好糖價。雖然原糖糖價大幅回落給出一定進口空間，但是等待食糖到港存在一定時間差，短期內國內食糖供應依舊維持相對偏緊格局，目前來看現貨端價格堅挺，走貨情況良好，預計短期國內糖價或在現貨價格帶動下維持寬幅震蕩。

中期來看，在巴西豐產的背景下，隨著國際食糖貿易流由緊轉松，我們預計本榨季鄭糖近月合約或在三季度逐步筑頂。

短期，鄭棉下有長期看漲邏輯和庫存緊張的現狀作為支撐，上有下游運行情況不暢和政策面小作文帶來的壓力，近期拋儲消息仍偶爾出現，但直到政策確定性較大或落地前其對盤面影響或較為有限。

此外，近期印發的《新疆生產建設兵團2023-2025年棉花目標價格政策實施方案》中除了原先公布的目標價格補貼政策內容外，再次強調優化棉

短期，棉價上下兩難，或于區間內寬幅震蕩。長期，新年度產量減少預期和新目標價格政策或導致棉農的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產能過剩，搶收概率較大，同時需求溫和復蘇的情況下，棉價重心仍有一定上升空間。

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