股東問(wèn)：

大約四、五年前，我把我家族的投資組合都投進(jìn)了伯克希爾。

在過(guò)去的四、五年里，股票價(jià)格一直很穩(wěn)定，我經(jīng)受住了2000年的考驗(yàn)，當(dāng)時(shí)我的朋友們賺了50%，而我的投資虧損了50%。

(資料圖)

但我不得不承認(rèn)，當(dāng)我去年讀到你在《財(cái)富》雜志上發(fā)表的文章，你提到伯克希爾的股價(jià)很貴時(shí)，我感覺(jué)很糟糕。

現(xiàn)在，我有時(shí)會(huì)把時(shí)間花在研究伯克希爾哈撒韋公司的價(jià)值找樂(lè)子。

但在晚上，我也可能在擔(dān)心和煩惱中醒來(lái)，我知道你最近談了很多關(guān)于生意的定性和定量方面的問(wèn)題。

我想我會(huì)希望你，以你的自我反思的立場(chǎng)、從你自身的度量標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，是什么導(dǎo)致了你認(rèn)為伯克希爾的股票價(jià)格昂貴呢？

具體是什么價(jià)格，什么價(jià)值？當(dāng)你說(shuō)貴的時(shí)候，你怎么看伯克希爾和它的股價(jià)？

巴菲特：

我不記得那篇文章的確切措辭，但我很肯定，我在那篇文章要表達(dá)的意思是，我認(rèn)為擁有伯克希爾比擁有標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)更有吸引力。

所以我說(shuō)我更喜歡伯克希爾而不是投資于指數(shù)，我當(dāng)然很高興我的99%凈資產(chǎn)在伯克希爾，我從來(lái)沒(méi)有賣出過(guò)一股，我會(huì)持有它直到我死的那一天，以及死后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，我一點(diǎn)也不會(huì)感到不舒服（股東笑）。

但一段時(shí)間以來(lái)，我其實(shí)不認(rèn)為股票便宜。我從來(lái)不想鼓勵(lì)任何人，購(gòu)買伯克希爾或任何其他股票，特別是在過(guò)去幾年，因?yàn)槲矣X(jué)得我們市場(chǎng)有一個(gè)很大的泡沫。

我認(rèn)為伯克希爾的價(jià)值在最近幾年有所提升，我覺(jué)得查理也是這么認(rèn)為的：伯克希爾的價(jià)值有相當(dāng)大的提升。

如果我有機(jī)會(huì)把我的伯克希爾在免稅條件下?lián)Q成標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，或者任何共同基金或任何東西，你知道，我甚至不會(huì)考慮這個(gè)方案，但這并不意味著，伯克希爾的股票是便宜的。

我記得我們從來(lái)沒(méi)有建議過(guò)購(gòu)買或出售伯克希爾哈撒韋，我們過(guò)去曾經(jīng)說(shuō)過(guò)將回購(gòu)股票，這有一定的潛在信息。

我們說(shuō)過(guò)，在其他時(shí)候我們不會(huì)購(gòu)買股票，這并不意味著我們會(huì)出售股票，但在當(dāng)時(shí)的情況下，我們不會(huì)購(gòu)買它們。

但實(shí)際上，我們不僅不推薦購(gòu)買或出售伯克希爾哈撒韋，也不推薦任何其他特定股票。

我們只是偶爾給出我們的觀點(diǎn)，關(guān)于我們對(duì)股市水平的看法。

但我確實(shí)認(rèn)為，如果你回去看看那篇文章，我想你會(huì)發(fā)現(xiàn)，我說(shuō)過(guò)我一般更喜歡股票。

芒格：

我確實(shí)認(rèn)為，培養(yǎng)一種能夠擁有證券而不感到煩惱的氣質(zhì)，那需要很長(zhǎng)時(shí)間，我認(rèn)為煩躁的性格是長(zhǎng)期表現(xiàn)的敵人。

出自2003年伯克希爾股東大會(huì)上午場(chǎng)第32個(gè)問(wèn)答，大唐煉金師翻譯于2023年6月22日。

問(wèn)答，大唐煉金師翻譯于2023年6月22日。

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