中新經緯6月21日電 題：人民幣匯率并未偏離合理區間 繼續看多下半年走勢

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作者 周茂華 光大銀行金融市場部宏觀研究員

周茂華

近期人民幣對美元匯率波動有所增大，主要與市場對貨幣政策寬松預期有聯系；同時，近期美聯儲官員表態偏鷹，引發市場對美聯儲7月再度加息和美元走強預期有所升溫。

具體看：

首先，市場對國內政策寬松預期。近日央行降息之后，市場預期后續有相配套財政等政策出臺，甚至對貨幣政策進一步寬松仍有預期。央行降息及市場對政策寬松預期，市場利率中樞下行對人民幣匯率短期造成一定壓力。

其次，美元走強預期有所抬頭。美聯儲釋放了鷹派信號，市場對7月份加息的預期升溫，這就可能導致美國金融環境再度收緊，美國銀行業危機及經濟衰退擔憂可能重燃，市場風險偏好承壓，一定程度上助推美元避險需求，可能引發市場對美元走強預期。

再次，市場波動增大影響。各金融市場存在較強聯動效應，由于目前海外通脹、政策及經濟前景不確定性較高，導致全球市場波動較大，這對人民幣匯率也會造成部分一些影響。

最后，分紅購匯季節性擾動。歷史經驗看，6月份是境外上市公司分紅派息高峰期，由于部分企業利潤匯回、國內企業海外上市派息等季節性因素，影響短期結售匯和市場供需，對人民幣回落構成擾動。從2010年以來銀行結售匯差額看，多數年份6、7、8月呈現逆差，但除2015、2016年外，其他年份逆差不大。

值得關注的是，近期盡管人民幣匯率波動有所增大，但從宏觀經濟指標及國際收支基本保持平衡看，人民幣匯率并未偏離合理區間，市場情緒保持穩定，人民幣匯率彈性顯著增強。

從內外環境趨勢看，繼續看多人民幣匯率走勢，下半年人民幣匯率有望繼續在合理均衡水平附近雙向波動。

一方面，中國經濟穩步恢復趨勢是確定的。國內生產生活加快恢復常態，服務消費保持較快恢復態勢，宏觀政策有力支持，國內經濟穩步復蘇，加之外貿保持韌性，人民幣資產長期配置吸引力，國際收支有望保持基本平衡，人民幣匯率穩定有堅實的基本面支撐。從目前國內外經濟環境看，近期央行降息，主要是激發微觀主體活力，引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節和重點新興領域的支持，促進消費和投資加快復蘇，穩健貨幣政策強調的是精準有力，從這個角度看，央行降息利好基本面，對人民幣有支撐。

另一方面，美元前景趨弱，短期升值空間有限。美聯儲激進加息引發銀行業危機余波未平，高利率(創2008年以來高位)潛在隱患仍在；同時，美聯儲維持高利率、高通脹對經濟“制動”效應有望滯后顯現。從美國公布的數據來看，盡管內需有韌性，但趨勢放緩明顯；加之美聯儲政策利率已進入限制區間，美聯儲繼續提高利率受制約。此外，歐央行面臨控通脹任務更重，歐央行“追趕式”加息也會對美元走強構成一定掣肘。(中新經緯APP)

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責任編輯：宋亞芬

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