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投資要點

行業近況：

動力煤方面，庫存仍在上行，價格環比下跌。

本周港口動力煤現貨價環比下跌105元/噸，報收765元/噸。供給端，產地供應有所回落，本周日均港口調入量約187.26萬噸，環比下降10.26%。需求端，本周日均港口調出量約177.11萬噸，環比下降9.84%。庫存端，電廠庫存仍處于較高水平，港口方面，本周環渤海四港口日均庫存繼續上行，環比增加2.63%，整體仍處于近年高位。預計隨著用電旺季即將到來，預計后續動力煤需求仍有支撐，價格企穩運行。

煉焦煤方面，短期價格預計承壓。

本周山西產主焦煤京唐港庫提價格收報1800元/噸，環比上周持平。供給端，產地整體供應穩定，進口量維持較高水平。需求端，下游鋼鐵企業利潤低迷，生產積極性較弱，鐵水需求；且隨著淡季到來，短期需求預期較為弱勢，焦煤價格承壓。不過考慮到未來穩增長政策環境下基建投資持續發力、房地產用鋼需求邊際改善，同時供給偏緊支撐下，中期焦煤價格預期企穩。

風險提示：下游需求不及預期；保供力度強于預期，煤價大幅下跌。

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