以新媒勵新志 以專注謀新篇

● 價 值 無 處 不 在 ●

昨天，有一件事引起了投資者的恐慌。

北京時間4月11日上午，美國10年期國債收益率上行5.5個基點至2.76%，中國10年期國債收益率則為2.75%，中美10年期國債收益率自2010年6月11日以來首次出現倒掛。

這個新聞，出現在各個財經媒體的頭版。

為什么這個10年期國債的收益率這么重要？

我們先從國債是什么講起。

說到國債，大家不難理解，就是借錢給國家。

通常來說，國債的周期越長，利率也就越高。

如果你借錢給一個人，半年一年的沒啥壓力，但他如果說10年之后再還你，你還愿意借嗎？10年之后，你說不定都找不到他人了……

當然，國家的信用是比較好的，借錢肯定還，但10年這么長的時間會發生什么誰也不知道，利率高也是應該的。

需要注意的是，你的國債利率是不會變的，買的時候承諾給你多少就是多少。

那國債收益率又是什么呢？

某天，你開開心心去買了100塊錢的國債。

過了兩天，銀行加息了，甚至去存個定存都比國債利率高，這時候你的心里就會不爽，覺得賠了一個億，想把國債賣掉，干點別的投資。國債的周期很長，有5年期，有10年期，很多投資者都不會拿到最后，國債是可以在二級市場進行交易的。可你國債的利率比銀行還低，誰買啊？這時候，就要便宜賣了。

舉個例子，你的本金是100，國債利率是5%，一年到期后持有國債的人總共可以拿到105。比如此時銀行的利率是5.5%，你就賣99，買你國債的人等到它到期仍然可以拿到105，他的收益就是6，他的收益率就是國債收益率。（105-99）÷99x100%=6.06%

明白了國債收益率是怎么來的，我們就能理解前兩天的一個新聞——美債收益率曲線倒掛，是指出現了短期收益率水平高于長期的現象。

說明因為美聯儲加息，想賣短期美債的人多了，出的價格降低，短期美債收益率上升。

有一種說法是，美債收益率曲線倒掛，就意味著美國經濟出現了衰退信號，這挺有道理，外資都把美債賣了，當然會對經濟產生不利影響。

再說回中美10年期國債收益率倒掛這個事兒，理論上來說，中國國債收益率低于美國國債，可能會導致資本外流，進而引發人民幣貶值。資本嘛，當然是哪里有利可圖就會去哪里。

但目前的倒掛只是名義上的倒掛。

我們最終要看的還是實際收益率，也就是國債收益率-通脹率，在這方面，比起通脹嚴重的美國我們的優勢目前還很大。

美國的通脹率同比增幅接近8%，10年美債實際收益率也就是-5.3%。

中國10年期國債收益率徘徊在2.7%，3月CPI同比增幅為1.5%，就是說中國國債實際收益率為1.2%。

這個倒掛，還是要持續一段時間的，因為美國通脹不解決，美聯儲還會加息，越加息，想賣美債的人就越多，出的價格就越低，美債收益率就越高……

實際上，中美國債收益率倒掛這件事，大部分的機構已經預料到了，并不認為會導致大量資本外流，外流規模是可控的，對人民幣匯率下跌形成的壓力也相當有限。

所以不用恐慌，這不，今天北向資金尾盤加速流入，凈流入超100億元。

撰文 王雅菡

責編 王雅菡

檢校 劉姝樂

關鍵詞： 中美10年國債收益12年首現倒掛 或許沒什么大不了