近期，央行公開市場操作平穩，雖未降息，但市場各類利率均較低，可見資金面寬松，流動性充裕，對股、債市走穩有一定的支撐。

(圖片來自海洛)

// 交易所國債逆回購利率走低 //

首先交易所國債逆回購方面，Wind行情顯示，4月21日，所有期限品種年化利率都在1%~2.3%之間，整體不高。而且18個期限品種除了深交所的7天、14天和182天三個品種小幅上漲外，其余品種全部以下跌報收，下跌占比達83.3%，可見國債逆回購年化利率走低明顯。

（圖片來自Wind金融終端行情頁面）

此外以覆蓋月末和五一長假的短期14天品種GC014和R-014來看，兩個品種年化利率都在2%以下。其中波動小、較平穩的上交所14天期目前最新收盤年化利率為1.935%，低于近一年各月下旬至月底時的利率，這也意味著目前市場資金充裕，4月末疊加小長假期間資金面完全不緊張。

（圖片來自Wind金融終端）

// Shibor短期品種也下行 //

4月21日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）短期品種多數下行。其中隔夜品種下行0.9bp報1.294%，7天期下行13.3bp報1.804%，14天期持平報1.971%，1個月期下行0.8bp報2.222%。其余1個月、3個月、6個月、9個月和1年期也都下行走低，可見銀行間利率也在下降。

從近期走勢上看，Shibor隔夜持續走低，4月以來都在2%之下運行，而本周以來再度回落，均在1.5%之下徘徊，再次體現著市場資金面較寬松。

（圖片來自Wind金融終端）

// 后期流動性如何？ //

信達證券李一爽分析認為，在外部約束下，博弈總量政策放松的空間收窄，意味著收益率進一步下行的空間受到抑制，后續隨著疫情的沖擊減輕，經濟逐步企穩，收益率在下半年可能存在一定的上行風險。

央行維持流動性合理充裕的基調不變，資金面的寬松有望延續至5月中旬。在這樣的狀態下，短期內債券市場的震蕩格局可能還要延續。

西部證券張靜靜則分析認為，寬信用仍是2022年最確定性的方向：政策往往是每年貨幣信用數據的決定性影響因素，在穩增長大背景下貨幣信用數據大概率逐步積極。2022年下半年貨幣信用環境展望：1）社融高點或在三季度，信用結構有望顯著改善。預計2022年全年社融新增33.2萬億，社融增速年內高點在三季度達到11.2%，年末回落至10.6%。在社融增速觸頂回落的過程中，對社融同比多增貢獻的主體也將發生變化。信貸，特別是企業中長期與居民中長期貸款有望接棒政府債券成為社融增量主要來源。

2）結構性工具仍是寬信用關鍵，結構性貨幣政策或將于近期落地：有望增加8000億信貸規模。疫情以來，結構性貨幣政策工具已經成為了人民銀行保持信貸平穩增長的重要抓手。最近央行提供了新設立的科技創新再貸款及普惠養老再貸款工具的細節，二者目前設定的總規模合計2400億元，疊加已明確增加的支小支農再貸款額度和使用量超出預期的碳減排支持工具，結構性貨幣政策工具今年將帶來的信貸增量有望達到8000億元。

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