經濟觀察報 蔡越坤/文?進入2022年，中國債券市場風險不斷釋放，違約事件持續發酵。投資者們秉持多年的債市“剛兌”信仰，已一去不復返。

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華福證券研報數據顯示，2022年，債券市場已有65家發行人違約，共涉及境內外債券162只，違約規模合計為2902.21億元，總規模與2021年相比小幅增長3.19%。

具體來看，境內債券市場違約規模為404.05億元，同比大幅下滑77.61%；而境外市場已有46家主體發行的99只債券出現違約，違約日債券余額高達356.88億美元，同比增長147.94%。

數據顯示，全年債券市場新增違約主體40家，房地產企業違約27家，占比高達67.5%。

除了地產債，一位保險資管人士2022年12月底透露，由蘭州市城市發展投資有限公司擔保的非標債務展期后再次出現逾期，承諾投資者的條件仍然無法兌現。

對于2023年，該人士認為，尤其是蘭州、柳州等弱資質地區的城投，城投債出現風險的概率非常大。

展望2023年，信用債市場能夠穿越雷區？

從目前信用債存量市場來看，根據國元證券統計，截至2022年11月末，信用債市場總規模約41.81萬億元，其中城投債和金融業債券規模比重居于前二位置，分別為15.53萬億元和11.13萬億元，占市場比重分別為 37.14%和26.61%；剩余主要行業則為公用事業、綜合、制造業、房地產、交通運輸和建筑類，合計規模為9.60萬億元，占整個市場規模約23%。

所以城投債在整個信用債市場分量仍然非常重。從到期規模來看，安信證券數據顯示，2023年為城投債到期高峰。2014年以來，城投債到期規模逐年上升，2017年、2020年、2021年償還規模分別突破1萬億元、2萬億元和3萬億元，2022年償還規模達到3.7萬億元。而2023年，隨著2020年疫情寬信用時期大規模發行的城投債進入到期（考慮回售），全年到期規模達到4.6萬億元，為近十年的峰值。

2023年，城投債分化加劇或仍然是主旋律。華福證券認為，城投端，尾部風險加劇，但公開債券仍有一定安全底線，貴州、甘肅等省份城投信用風險事件數量較多，需要重點關注。

對于2023年違約“重災區”地產債的信用風險，根據記者觀察，地產債救助信號從2022年11月份以后不斷傳來。行業支持政策連續出臺，債券投資者經歷了從初期茫然無措到“三支箭”后信心筑底。中信證券明明團隊認為，預計2023年短期內地產債市場仍有輿情和信用事件波動，但長期來看，展期與違約數量料將隨行業基本面改善而減少。

對于中國經濟的整體發展，中證鵬元資信評估股份有限公司總裁李勇判斷，疫情即將過去，發展成為第一要務。2023年經濟實現總體好轉成為共識：中國經濟必將迎來復蘇，恢復到正常增速和合理區間，重新成為世界經濟增長的引擎，普遍預測2023年GDP將實現5%以上的增速。

對于非金融企業信用債而言，李勇表示，城投債在隱債不增的紅線下，“控增量”和“化存量”將常態化進行，持續推進城投重組和債務管理，地區分化是主旋律，警惕尾部區域平臺的信用風險。地產方面，2023年房企風險加速釋放，政策加碼可期，投資和銷售有望進一步改善。

關鍵詞： 信用債能否穿越雷區 債券市場