智通財經APP獲悉，東莞證券發布研究報告稱，2022年新增專項債額度超額發行，助力基建項目開工率提升，有望拉動工程機械銷量。2023年隨著房地產政策寬松預期不斷增強，行業景氣度將回升，預計對工程機械需求有望邊際改善。該行建議關注：三一重工(600031.SH)、徐工機械(000425.SZ)、中聯重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ)、恒立液壓(601100.SH)。

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事件：中國工程機械工業協會公布了2022年12月挖掘機銷量數據。2022年12月納入統計的26家主機制造企業挖掘機共計銷售16869臺，同比下降29.82%；其中國內市場銷量6151臺，同比下降60.12%；出口銷量10718臺，同比增長 24.41%。

東莞證券主要觀點如下：

挖機內銷增速下滑國四標準切換預支需求

2022年12月，挖掘機銷量16869臺，同比下降29.82%，環比下降28.76%；國內銷量6151臺，同比下降60.12%，環比下降57.28%。該行認為12月疫情影響下游基建項目開工率，疊加非道路機械國三切換國四標準在11月提前預支國內需求導致12月內銷環比大幅下滑，預計國四標準切換在一定程度上將影響2023年一季度挖機銷量。2022年1-12月，挖掘機累計銷售261346臺，同比下降23.75%；國內累計銷售151889臺，同比下降44.64%。

12月挖機出口占比創新高預計2023年海外銷量增速或將逐漸放緩

2022年12月，挖機出口銷量為10718臺，同比增長24.41%，環比增長15.47%， 占總銷量的63.54%，創歷史新高；1-12月海外累計銷售109457臺，同比增長59.96%，2022年挖機出口 銷量高增對沖內銷大幅下滑。挖機出口銷量自2017年6月以來保持同比正增長，尤其后疫情時代挖機出口銷量持續高增，主要系國內主機廠商的長期海外布局策略顯成效，疊加海外需求增加及高性價比等因素導致。該行認為隨著海外部分地區衰退預期不斷發酵，需求逐漸放緩和高基數等因素，預計2023年海外銷量增速或將逐漸放緩。

新增專項債超額發行有望拉動工程機械銷量

2022年11月，國內房地產商品房累計銷售面積、累計竣工面積、累計施工面積等數據仍處于探底狀態，房地產固定資產投資累計同比呈下降趨勢，為-8.30%，同比下降14.60pct，環比下降1.00pct，對房地產的穩增長政策預期增強，同時國家陸續頒布多項政策，加大對行業的支持力度，房地產行業對工程機械需求有望迎來邊際改善。

11月基建固定資產投資累計同比為11.65%，同比提升11.82pct，環比提升0.25pct，呈上升趨勢。1-11月，累計發行新增一般債券、新增專項債券分別為7182億元、40286億元，分別占發行額度的99.75%、110.37%。新增專項債超額發行，將助力基建行業景氣度回升，有望拉動工程機械銷量。

風險提示：(1)若基建/房地產投資不及預期，工程機械需求減弱；(2)若專項債發行進度放緩或發行金額不及預期，下游項目開工數量將會減少，工程機械需求趨弱；(3)若海外市場對國內企業產品需求減少，將導致國內企業業績承壓；(4)若原材料價格大幅上漲，業內企業業績將面臨較大壓力。

關鍵詞： 東莞證券12月挖掘機出口占比創新高 工程機械需求有望迎