1月18日周三，日本央行公布利率決議，維持貨幣政策不變，將利率水平維持在-0.1%，并且未調整收益率曲線控制政策，將10年期國債收益率目標維持在0%左右。

日本央行表示，將繼續大規模購買債券，繼續在每個工作日以固定利率買入10年期日本國債，并在必要時靈活增加債券購買量。并將ETF年度購買上限維持在12萬億日元。

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日本央行增加了對商業銀行的貸款，旨在鼓勵其購買更多債券，這也是央行捍衛YCC政策的另一種策略。

日本央行按兵不動，受此消息影響，日本股市午后開盤，日經225指數直線暴漲，一度漲超2.4%，美元/日元日內也大漲。日經225ETF易方達漲超2.2%，日經225ETF、 日經ETF跟隨上漲。

2022年10月，日本央行在債市持續掃貨，70%的10年期國債都在日本央行手中。

今天日本央行公布利率決議，維持貨幣政策不變，未調整收益率曲線控制政策，并將繼續在每個工作日以固定利率買入10年期日本國債。

彭博利率分析師Garfield Reynolds的最新分析稱日本央行再這么買下去，一年之內就會買下所有日債。

1月13日，日本10年期國債利率突破BOJ上限，一度達到了 0.545%，創下2015年6月以來的新高。

作為安倍經濟學重要的一部分，2013年黑田上臺以后就開始實行積極寬松的貨幣政策，即所謂的“異次元寬松”。

最初的措施主要是量化寬松，從 2016 年開始把政策的重心轉移到控制利率上，2016年1月推出負利率政策。9月份又推出了 YCC（yield curve control）政策。

去年12月20日的金融政策例會上，BOJ 意外的把10年期國債利率的浮動空間從0.25%擴大為0.5%。

市場人士認為這標志著日本銀行的10年來的“異次元寬松”終于迎來了轉折點，日本的金融政策的后續發展成為市場關注的一個焦點。

海通證券認為日本央行面臨艱難的兩個選擇，

日本央行后續貨幣政策變化的關鍵仍是日本通脹。當前日本通脹已經來到近40年來新高，核心通脹來到歷史高位。盡管日本央行一再強調通脹壓力主要來自原材料價格的上漲，日本工資收入沒有明顯抬升，但歐元區的通脹壓力主要也不是來源于需求，而是來自原材料價格的上漲和供給端的約束。

此外，日本央行行長黑田東彥在12月26日演講稱，日本的勞動力市場狀況預計將進一步收緊，企業的價格和工資設定行為也可能會發生變化。日本正處于打破泡沫經濟破滅以來長期低通脹、低增長的關鍵時刻。

根據日本央行測算，截至去年11月，日本核心潛在通脹也已經上行至歷史高位，無論是通過截尾平均測算，還是加權平均測算，均是如此。日本面臨的通脹壓力或持久。

對于日本央行來說，有兩個選擇：

一個是繼續維系YCC，不再上調利率上限，等待通脹能夠自然回落。但這樣短期內市場對日本國債的需求依然低迷，市場拋售或難停止，而日本央行將不得不繼續加大購債，壓力持續集聚。

另一個選擇是日本央行繼續上調利率上限，甚至在2023年有放棄YCC的可能性，但這樣做的沖擊是巨大的。日本央行貨幣政策的調整將對各類資產價格以及金融機構產生較大的影響。例如，截至2022年9月底的半年，日本央行持有的日本國債已經出現了8700多億日元的虧損。當前市場預期日本央行未來將繼續調整YCC政策，例如，10年期日元OIS利率仍然持續高于日本10年期國債利率；且截至去年年底，市場也預期日本隱含政策利率水平大幅上行。

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