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凱萊英擬以4億-8億元回購公司股份，價格不超過290元，較方案公布前公司股價溢價超80%。受此影響，凱萊英股價8月4日大漲9.24%，但這樣的高溢價值得商榷。本欄認為，與其回購170元以上的A股凱萊英，倒不如去回購100港元出頭的港股凱萊英。

先有歷史天價回購股票的比亞迪，后有溢價八成回購的凱萊英，上市公司這到底是要干啥？通常而言，回購股票都是在股價估值偏低的時期，此時回購股份還能支撐股價，但凱萊英的回購，顯然存在很多值得商榷的地方。

凱萊英的估值偏低嗎？根據公開資料顯示，凱萊英屬于CRO概念，與藥明康德屬于同一板塊。凱萊英2022年上半年利潤預計大幅增長，但是公司股價卻出現連續大幅下跌，于是公司要回購股份，并且給出不超過290元的價格上限，最新股價170元左右。如果按照中期業績17億元、3.7億股總股本測算，每股收益約為4.59元，動態市盈率大約為18.9倍，而藥明康德的市盈率大約在30倍，如此看來，凱萊英的市盈率估值的確低于藥明康德。即便如此，溢價80%的回購上限是否合理仍然值得商榷。

實際上，凱萊英的回購股份還存在疑點。如果是上市公司希望通過回購股份減少股本，那么應該選擇比較便宜的股票進行買入，目前凱萊英的港股報價112.8港元，A股報價173.8元人民幣，顯然回購港股更加劃算，這是一個非常重要的疑點，即凱萊英回購股份的目的并不在于上市公司的長遠利益，而是另有所圖。

在本欄看來，凱萊英似乎更在意A股的股價，即它希望A股股價上漲，并不惜用公司的錢直接推高股價。如果從公司的公開資料看，2022年9月將有部分股權激勵限售股票解禁，兩者巧合的時間重合令人遐想，它們之間是否有所關聯不得而知，或許只是一種巧合？但能夠購買股權激勵股票的人，大多都是公司高管及核心人員，股價高一點他們一定會比較開心。

最后，為什么回購要制定290元的最高價格？這可能是要給投資者一種心理暗示，讓投資者在內心深處認可290元才是凱萊英的合理估值。公司290元還要回購，現在170元豈不是很便宜？但事實上，這個290元并沒有實際的意義，投資者也不要認為290元的價格才是合理的，那些看著如此好業績還要賣股票的資金可能并非不識貨，畢竟他們可不是小資金。

最后本欄還想提醒投資者，如果真的看好凱萊英的未來，不如通過滬港通或者深港通去買港股凱萊英，畢竟便宜小一半的價格，買東西便宜點難道不是好事嗎？

北京商報評論員周科競

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