保定維賽新材料科技股份有限公司（以下簡稱“維賽新材”）于2023年7月5日披露IPO招募書，計劃在深圳證券交易所主板上市，本次發行股數不超過37,159,335股，占發行后總股本比例不低于25%，本次發行不涉及原股東公開發售股份。維賽新材計劃募集資金總額為4.93億元，保薦機構為光大證券。

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維賽新材主要從事高性能結構泡沫材料的研發、生產與銷售，核心產品包括PVC結構泡沫、PET結構泡沫等，自設立以來發行人主營業務未發生重大變化。結構泡沫材料是以樹脂為基體，通過特定的發泡方式成型的泡沫材料，具有優良的強度重量比，其壓縮、拉伸、剪切等力學性能優異。

此外，結構泡沫材料還能提供極佳的耐疲勞性、抗沖擊性以及非常低的吸水率；此外還具有良好的尺寸穩定性和可加工性，適合多種夾層結構的制造工藝，并能與多種樹脂體系兼容，是具有低密度、高強度要求的夾層結構的理想芯材，廣泛應用于風力發電、軌道交通和船舶游艇等領域。目前PVC、PET兩種結構泡沫材料應用較為廣泛。

以下是維賽新材近三年的財務數據：

以下是維賽新材擬募集資金的具體用途：

投資者在考慮投資維賽新材時，應充分考慮其業務模式、財務狀況、募集資金用途等多方面因素。風險主要包括以下幾個方面：

高客戶集中度風險：公司前五大客戶的銷售收入占營業收入的比例在報告期內分別為68.34%、73.97%和78.82%，其中同一控制下的第一大客戶中材葉片、中復連眾的合計銷售占比分別為36.47%、36.36%和42.62%。這種高度的客戶集中度可能導致公司在主要客戶的供應份額被競爭對手取代，或主要客戶的經營情況和資信狀況發生不利變化時，公司整體經營業績可能大幅下降。

存貨管理風險：公司存貨賬面價值在報告期末分別為16,129.12萬元、12,791.02萬元和16,902.60萬元，占流動資產的比重分別為25.19%、16.46%和18.58%。存貨規模的擴大及波動增加了公司的存貨管理難度、存貨跌價風險以及資金周轉壓力。如果公司不能有效管理存貨或市場環境不利變化，可能導致存貨跌價損失，進而影響公司的經營業績。

壞賬風險：公司應收賬款賬面凈額在報告期內分別為29,134.68萬元、29,292.29萬元和35,849.96萬元，占當期流動資產的比例分別為45.50%、37.69%和39.40%。如果主要客戶的經營狀況發生不利變化，可能導致應收賬款無法按期收回或無法收回，并對公司經營業績及現金流量產生不利影響。

產品價格下降及毛利率降低風險：公司扣除運費影響后綜合毛利率在報告期內分別為49.34%、33.06%和33.36%。公司產品售價及毛利率受多種因素影響，如宏觀經濟、下游客戶行業狀況、銷售形勢及生產成本等。國家出臺的風電平價上網政策可能導致風電招標價格下降，從而壓縮風電葉片制造商、整機商的收益空間，使公司產品銷售價格下降，進而導致毛利率下降。

原材料價格波動風險：公司生產結構泡沫材料所用的主要原材料包括聚氯乙烯糊樹脂、異氰酸酯及聚酯切片等，這些直接材料占公司結構泡沫材料營業成本的比重在報告期內分別為70.12%、67.99%和66.40%。原材料采購價格在報告期內呈現一定程度的波動，受石油價格、進出口政策、供求關系等多方面因素影響。如果原材料價格大幅上升或持續劇烈波動，將對公司的經營業績產生不利影響。

本文源自：金融界

作者：觀察君

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