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【15:33 兔寶寶(002043)：多元渠道織網 下沉市場掘金】

　　<script>document.write(unescape("華創證券"));</script>12月11日給予兔寶寶(002043)推薦評級。

投資建議：兔寶寶業務主體為裝飾板材銷售，深耕C 端與小B 兩大核心市場，發揮產品適配、渠道布局、品牌勢能三重優勢。公司憑借膠合板板材屬性優勢與品牌積累沉淀，深耕華東、華南市場，整合多元渠道攻克下沉市場，裝飾材料業務零售端加速布局鄉鎮渠道專賣店與發揮品牌環保形象等消費價值，小B端以渠道運營中心直接對接渠道整合與打造穩定供應鏈體系，預計未來可在廣闊的下沉市場取得可觀增量。定制家居業務發展重心逐步轉向經銷渠道模式，依靠公司渠道布局優勢，疊加地產筑底復蘇預期帶來的大宗業務回暖，中長期將回歸上升區間。品牌授權業務量利雙高，為公司毛利貢獻穩定壁壘。該機構預計公司2025-2027 年營收分別增長0.3%、10.3%、9.7%，歸母凈利潤分別增長33.5%、0.8%、9.3%。該機構預計公司25-27 年EPS 分別為0.94 、0.95、1.04 元，2026 年可比公司平均PE 為12.4X，給予公司16XPE，對應目標價15.19 元。

風險提示：渠道布局成效不如預期，品牌形象受公共事件損壞，寫字樓、地產持續下行風險等。

該股最近6個月獲得機構7次買入評級、7次增持評級、3次推薦評級、2次買入-A評級、1次優于大市評級。

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