【資料圖】

中航光電(002179)

事件：2023年8月23日，公司發布了2023年半年度業績報告。公司2023年上半年實現營收107.58億元，同比增長31.33%，歸母凈利潤19.53億元，同比增長29.40%；扣非凈利潤19.19億元，同比增長30.20%。

投資要點

Q2營收同增28.19%，歸母凈利潤同增24.34%。2023年上半年公司營收107.58億元，同比增長31.33%，歸母凈利潤19.53億元，同比增長29.40%；毛利率為38.05%（同比+0.50pct），歸母凈利率18.16%（同比-0.27pct）。其中Q2季度營收54.16億元，同增28.19%，歸母凈利潤9.60億元，同增24.34%，扣非凈利潤9.40億元，同增26.08%。2023年公司堅持以連接為主業，瞄準戰略新興產業相關業務，伴隨著國內宏觀經濟復蘇，取得了良好業績成果。

投資27.2億元建設高端互連科技產業社區，增強公司核心競爭力。公司2023年7月發布公告稱公司擬建設高端互連科技產業社區項目，計劃總投資27.2億元，用于建設高端連接器智能生產廠房、高精密模塑加工中心、創新孵化中心及配套設施，同時購置各類設備建立微小型低矮化集成傳輸連接器及組件、光傳輸器件及組件、微波光子器件及組件、液冷散熱組件及設備等自動化、智能化產線。預計項目計劃達產年實現銷售收入39.6億元，利潤總額7億元，項目內部收益率17.2%，投資回收期7.6年。項目順利投產將幫助公司推動光電產業鏈業務發展，提升核心競爭力。

募投項目陸續落地，軍民業務發展雙驅動。華南產業基地一期項目已經竣工，2023年一季度正式投產使用。洛陽基礎器件產業園項目已完成主體結構封頂，預計2024年初實現投產，產能隨建設進度陸續釋放。軍品方面，十四五期間軍工行業持續高景氣，公司作為軍用連接器領先企業，有望充分受益于下游武器裝備放量。民品方面，公司新能源汽車領域滲透率不斷提升，圍繞電動化、智能化、網聯化汽車發展方向，在各大重點車企取得配套份額突破，有望持續為公司帶來新的業績增長點。

盈利預測與投資評級：基于十四五期間軍工行業高景氣，并考慮公司軍用連接器市場領先地位以及下游業務的快速發展，我們維持先前對公司的預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為34.56/43.17/52.79億元；對應PE分別為27/22/18倍，維持“買入”評級。

風險提示：1）下游需求及訂單波動；2）公司盈利不及預期；3）市場系統性風險。

關鍵詞：